O JP Morgan perdeu os tais 2 000 milhões de dólares em “hedging”, ou seja, num processo de cobertura de risco. Irónico. Como é que a “cobertura” de risco se pode converter num desastre destes? A resposta está nos modelos VaR (Value at Risk) usados pela banca desde os anos oitenta. Estes modelos correlacionam os preços dos activos de um banco e dão um valor do risco global da posição do banco. Ou seja, para cobrir o risco de um determinado activo, não tenho necessariamente de comprar “seguros” relativos a esse mesmo activo, mas simplesmente investir em activos inversamente correlacionados. Se a correlação estatística deixa de se verificar, as coisas podem correr mal. Agora, adivinhem qual foi o Banco internacional pioneiro no uso dos modelos VaR? Sim, o JP Morgan. Por outro lado, o activo escolhido pelo JP Morgan para “cobrir” as suas posições recaiu num index de CDS (os famosos seguros de crédito). Adivinhem onde foi criado o primeiro CDS? Sim, no JP Morgan.
O livro de Gillian Tet, uma antropóloga convertida em jornalista do Financial Times, sobre a crise financeira internacional é obrigatório para quem quiser perceber as origens dos complicados produtos financeiros que geram estes desastres. Através do exemplo do JP Morgan, a jornalista faz a história da inovação financeira nas últimas duas décadas e do seu terrível falhanço. Infelizmente, penso que não está traduzido em português.
2 comentários:
Não está nem vai estar.
Excelente post, Nuno!
O "financeirês" vertifica em grau superlativo uma verdade que, de resto, se aplica em geral a todo o "economistês": se não tens grande coisa para dizer, embrulha-a num palavreado misterioso como forma de assarapantar os transeuntes.
"Os que navegam em águas superficiais têm geralmente a tendência de as turvar, como forma de darem uma falsa impressão de profundidade" (F. Nietzsche, Also sprach...)
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